Facebook IPO:Facebook的成本被低估了吗?

简而言之,对于Facebook的历史结果,答案是肯定的。

–根据FB在2012年2月1日提交的原始S-1文件第10页的脚注(1),其9.46亿美元的基于股份的薪酬未反映在其历史业绩中。 该金额占其提出的2009-2011财政年度营业收入的32%。 9.68亿美元也占这些年确认的基于股份的薪酬(2.64亿美元)的3.7倍。 这提供了FB出现的部分原因
从历史上来讲,这样才能使GAAP获利,并且肯定会减轻非GAAP的推动力
媒体称赞的财务措施。 尽管甚至调整了9.68亿美元,但Facebook的财务状况看起来非常强劲。
–虽然公司已提供$ 968的预估调整
百万美元给潜在投资者的资产负债表(再次请参见
第10页),公司也可以提供费用的备考收益表。
–排除在外的原因是该公司举办了基于市场的活动
这些股份的归属。 根据公认会计原则,直到那个市场事件
(成功的IPO + 180天),不确认任何费用。
当这些股票在2012年归属时,他们很可能会有市场
价值超过9.68亿美元。 该公司确实指出,它预计未来基于股份的薪酬将大幅增长,部分原因是9.68亿美元。
– GAAP演示文稿没有错,但就人们在以合理预期的IPO进行股权交易的范围内,Facebook的历史成本似乎被低估了。

根据2012年4月23日提交的文件,2012年第1季度更新 :基于股票的薪酬从2011年第1季度的700万美元增长了15倍,达到1.03亿美元,而收入同比增长45%至10.58亿美元。 主要原因是基于股票的公司的增长,2012年第一季度的营业收入同比下降至3.81亿美元,而去年同期为3.88亿美元。

查看非GAAP财务指标可以提供一些见解:

在这两个时期中,将基于股票的公司的股票加回营业收入中,导致调整后的2012年第一季度的营业收入为4.84亿美元,与2011年第一季度的3.95亿美元相比仅增长了23%–这意味着即使对基于股票的公司的收益进行调整,利润率也在压缩-up”。

此外,在调整后的营业收入中增加折旧和摊销–导致2012年第一季度的EBITDA为5.94亿美元,与2011年第一季度的4.46亿美元相比增长了33%,使EBITDA利润率压缩了490个基点,从2012年第一季度的61.0%降至56.1%。 2011年第一季度。

这些EBITDA利润率很高,一年前的收入增长可能会超过公司对人员,流程和系统进行投资的能力,从而导致成本增长速度要快于2012年第一季度的收入,以便继续对未来进行再投资增长。